美团上市，全球最大的懒人经济平台！第1篇【一个带有中国彩色的互联网巨头】-美团优惠券

美团上市，全球最大的懒人经济平台！第1篇【一个带有中国彩色的互联网巨头】

作为中国最大的非上市互联网公司，美团终于递交了上市申请，将成为港股过去十年最大的平台互联网公司IPO。和BAT不同的是，美团并没有一个明显的海外对标公司，其发展历程和业务模式有着鲜明的中国互联网经济特色。同时，美团的业务目前看还在高速发展期，可能在上市之后依然能为二级市场投资者创造不错的回报。今天我们就和大家分享对于美团上市的一些研究

美团：一个带有中国色彩的互联网巨头

中国最早的一批互联网企业往往有鲜明的海外对标公司，比如BAT分别对标美国的谷歌、亚马逊和Facebook。他们也分别是搜索、电商和社交的全球巨头，在商业模式和行业空间上给中国互联网公司在早期发展带来了巨大的借鉴意义。然而美团在美国的对标公司Groupon今天只有25亿美元市值，这个市值不到今天美团的二十分之一。许多海外投资者从Groupon的发展历程中，认为团购外卖不是好的互联网生意。但是这个生意却能够在中国成就一个千亿美元市值的企业。当然，今天的美团已经和Groupon在商业模式上有了本质的区别，从团购起家后美团迅速切入到了餐饮外卖市场，并且基于“吃饭”这个高频刚需，延伸出旅游酒店、线下打车以及其他类型的服务。我们曾经说过十倍股的崛起必须有时代背景，而美团能够在中国取得成功，也基于几个特有的中国因素：

1. 餐饮市场的集中度过低。在美国，餐饮市场是一个相对集中的行业。有着著名的三大连锁汉堡（麦当劳、汉堡王、Wendy’s），还有大的连锁披萨店（必胜客、Domino’s、Papa John’s），以及连锁炸鸡店（肯德基、Roy Rogers）等。正因为美国快餐行业实现了连锁化和标准化，整体集中度都很高。这些餐饮企业都有自己的外卖业务，不会通过其他第三方去做。相反在中国，餐饮行业的集中度比较低。中国有八大菜系，各个地区的语言和文化也有差异，所以不同类型的饭店很多。很难有几家店做到很大的市场份额。这时候类似于美团这样的第三方平台就有价值。用户对于平台的粘性，会比对单一品牌商更强。我们都知道，只要市场供给端的集中度不高，那么互联网平台的价值就会比较大。

2. 更低成本的配送方式。许多人忽视了“助动车”这个交通工具对于中国互联网发展的推动力，特别是对于类似于美团这样的外卖企业以及物流企业。在美国以及很多发达国家，是没有“助动车”的，所有的外卖都必须开车来送。这种物流配送成本就很高，同时门槛也会很高。在中国，美团可以通过“助动车”来做餐饮配送。大幅度降低了配送成本。许多人没有意识到，中国的外卖和快递能够如此蓬勃发展，真的和“助动车”这个交通工具分不开关系。

3. 集中化的居住模式。中国城镇化之后其实开始向都市化转型，大部分人的居住变得越来越集中。在中国，经常看到美团外卖一个小区送很多户人家，外卖配送的效率很高。中午办公楼，也是楼下一个美团外卖师傅，送好几家商户。即使在中国的二三线城市，人口居中也是相对比较集中的。相反，美国人的居住比较分散，经常开车20分钟只能外送几户人家，配送效率远远不如中国。

从招股说明书来看，美团点评过去几年保持了高速增长。交易金额由2015年的人民币1,610亿元增加至2016年的人民币2,370亿元，增加46.8%，并于2017年进一步增加51.0%至人民币3,570亿元。2017年，美团点评的餐饮外卖服务的年度交易金额为人民币1,710亿元，到店、酒店及旅游业务的年度交易金额达人民币1,580亿元。单看餐饮外卖交易金额，美团已经成为了全球最大的外卖平台。